猫眼上市就破发,电影市场甚至撑不起两个票务巨头_商业_好奇心日报

姚书恒2019-02-06 06:35:33

猫眼、淘票票虽然垄断了市场,但仍不得不继续烧钱。

电影票务平台猫眼,2 月 4 日在香港以约 170 亿元市值上市,股价当天就跌破了发行价。

猫眼最初是由美团孵化的电影卖票平台,2016 年以约 83 亿元估值向光线传媒及其控股股东光线控股转让了 57.4%股份,对价合计约 47.83 亿,对应的转让市值约 83 亿元。随后,腾讯、微影分别增资入股猫眼,微影旗下的娱票儿也合并进猫眼。

自此,淘票票、猫眼、娱票儿三分天下格局结束,电影卖票生意进入到了猫眼和淘票票的双寡头垄断格局。2017 年 10 月,腾讯又进一步以 200 亿元的估值取得了猫眼 2.5%股权。

目前,中国 94.9%的电影院都通过猫眼卖票,猫眼占网上票务市场 60% 份额,淘票票占其余的 40%。

看着是市场格局很稳定,随时可以赚钱的样子。可问题是,国内电影产业的规模太小了。

就以 2018 来说,国内票房终于达到 600 亿元,比 2017 年的 559 亿增长了 9%。这已经是三年内的第二次增长速度低于 10% 了,之前 2016 年的票房只比 2015 年的增长了 3.7%。也就是说,这可能是一个短期内基本饱和的市场。

然后这 600 亿里,院线分走 55%,但院线自己也越来越不赚钱了

剩下的 270 亿元,还要分国产片、引进片,还包括了拍摄、明星片酬、发行、营销、综合人工、编剧、特效、后期制作、道具等所有的成本支出。

以目前电影行业 25%左右的净利率来估算,全中国电影行业每年净利润在 40-50 亿元左右。

这么小的利润空间,要养出大公司几乎不可能。即使不考虑万达、华谊兄弟、光线传媒等影视公司,只看卖票的猫眼、淘票票,也能看出这门生意的天花板太低。

从卖票的成交额看,2015 - 2017 年,猫眼总交易额分别为 140.44 亿元、144.31 亿元和 216.80 亿元,2018 年上半年交易额 166.46 亿。而这 3 年半时间,猫眼通过卖票赚佣金的收入翻了 4 倍,从 2015 年的 5.97 亿增长至 2017 年收入突破 25 亿,2018 年上半年收入为 18.95 亿。其中,超过 80% 收入来自卖票。

但与此对应的,是持续的亏损。2015-2017 年,猫眼净利润分别为 -12.98亿、-5.08 亿和 -0.76 亿,亏损有所缩窄,但 2018 年上半年亏损又增加到了 -2.31 亿。

因为,电影上座率在过去 3 年下跌了一半,电影票没有足够的提价空间了,卖票平台还要提供各种形式的优惠。2015-2017 年,猫眼的销售及营销支出分别高达 15.21 亿元、10.28 亿元和 14.20 亿元;2018 年上半年,营销支出达到了 11.46 亿元,超过 2017 全年 80% 的营销支出水平。

淘票票也是类似状况,由于票补、销售成本,2016、2017 年都亏损 10 亿元。

由此可见,猫眼、淘票票虽然垄断了市场,但由于电影票价没有提价空间,烧钱维持市场份额的竞争仍在持续,且看不到尽头。

而且,国内全影视行业的利润也就 50 亿元左右,以美股给影视公司平均 10 倍市盈率的估值来参考,国内影视公司的市值总和也就 500 亿左右,但现在光是卖票的猫眼 170 亿市值、阿里影业(淘票票) 360 亿市值,合起来就超过 500 亿市值,都还没算上其他影视公司。整个行业市值已经需要想象力来支撑了。


题图来源:麦乐网

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