9 张图告诉你中国最赚钱公司的真实状态_商业_好奇心日报

付涛2014-07-09 20:15:00

从资产规模来说,中国工商银行已经是全球最大的银行。工商银行的市净率仅为 0.9,这意味着股市上你花 9 角钱就能买到相当于 1 块钱的工行净资产。这是投资者的愚蠢?还是这台赚钱机器有令人担忧的一面?

7 月 7 日晚发布的 2014 年《财富》世界 500 强排行榜中,中国上榜公司数量创纪录地达到 100 家。其中最赚钱的中国公司是排在第 25 位的中国工商银行。

500 强以营收排名,如果以利润计算,工行已经是全球第四赚钱的公司,去年利润 427 亿美元。甚至风靡全球的苹果公司也屈居其后。

但与苹果不同的是,投资者对这家中国最赚钱的公司并不热捧。反之,在榜单落地时,工商银行的市净率仅为 0.9,这意味着股市上你花 9 角钱就能买到相当于 1 块钱的工行净资产。这是投资者的愚蠢?还是这台赚钱机器有令人担忧的一面?

我们整理了工商银行的财务、公司结构等商业信息,这里你可能想知道的全部信息。

1中国最赚钱的公司为“五连冠”


2最赚钱的公司靠什么赚钱?

尽管中国监管层较早地意识到商业银行改革与利率市场化的必要性,但后者在近几年才真正提速。以工商银行为代表的中国国有商业银行虽然近年来一直在宣告努力进行业务结构的调整,但至今难以摆脱对政府的依赖(吃息差)并为政府背债(地方政府贷款)。

利息收入中绝大部分来自传统的存贷利差,这意味着这家中国最赚钱公司(同时也是世界上最大银行)的主要收入与利润来源还是特殊政策保护的传统业务——存贷息差。商业银行作为服务行业一员,依靠服务赚钱的特色,还难以在中国国有四大行身上凸显,它们至今还没有足够强健的中间业务收入。


3,为什么最赚钱公司股价竟跌破净值?

目前工行的市净率仅为 0.90,这意味着你到股市上花 9 角钱就能买到相当于 1 块钱的工行净资产;同时工行的市盈率为 4.5 倍,也就说以目前工行的赚钱速度,只需四年半的时间,归属股东的利润就能买下现在的整个工行。

投资者为什么不热捧这家最赚钱的公司,反而愿意以低于净资产价格的股价出售手中的工行股票?股价反映着投资者的预期——他们对工行的未来担忧。

这些担忧包括但不限于:利率市场化冲击带来的利息收入减少;经济增速放缓带来不良贷款的大幅上升;来自互联网和新兴竞争者的挑战等。

4,一个有钱人的背影

尽管工商银行尚处于最赚钱的公司之列,但也许可以说,它已经过于最有赚钱能力的时候了(虽然尚不能说它岌岌可危了)。至少,资产回报率木有再高歌猛进了。

5,“垒大户”现象难除

工行十大单一贷款客户中,八家均来自交通运输、仓储和邮政业,仅有两家例外,一家来自制造业,一家来自信息传输、软件和信息技术服务业。所谓国有大型商业银行紧抱“铁公基”的状况,并没有根本改变。(注:所谓“铁公基”,即铁路、公路、机场、水利等政府主导的重大基础设施建设。)

业务转型泥牛过河

工行高管去年底曾公开表示,因为政府鼓励贷款给小规模私营企业而非大型国有企业,因此银行资产质量面临更大问题。这种贷款的收益高,风险也高。工行称,主要是受经济下行压力加大,部分企业特别是中小企业经营困难导致不良贷款额出现反弹。

7牵动投资者神经的不良贷款率反弹,且没有收敛的趋势

8,互联网金融等新兴竞争对手带来的冲击波

根据中国银行业协会的数据显示,2013 年中国银行业总负债增速大幅回落。截至 2013 年末,中国银行业金融机构负债总额达141.18 万亿元,增幅为 12.99%,同比下降 4.8 个百分点。

换句话说,商业银行赖以生存的存款增速大幅下降。存款去哪儿了?如果联想到 2013 年以余额宝为代表的互联网金融产品的出现,带来的存款搬家现象,就不难理解,这些新兴对手给银行带来的冲击。银行业协会也承认,去年银行业的“个人活期存款占比持续小幅下降,负债成本变动有所分化,存款‘理财化’趋势增强”。

工行 2013 年全年存款增速呈现环比逐季递减态势。其中,个人存款全年仅增长了 5%,远低于市场预期。这也让人不难理解,今年以来工行与支付宝之间的火药味为何越来越浓。

9,工农建中四大国有商业银行同病相怜

10,中国入榜企业整体盈利下滑

《财富》杂志称,“考虑到 2013 年中国大陆上榜企业的平均利润曾达到世界 500 强公司的平均水平,我们遗憾的发现,中国企业最近一年的赢利水平明显下降。”

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